대안투자 핵심 정리와 퀴즈

주요 전략 비교표

유형	위험 수준	유동성	주요 수익원	투자 기간
바이아웃 PEF	중간	낮음	경영 개선·레버리지	5~7년
벤처캐피탈	높음	낮음	기업 성장 후 IPO	5~10년
메자닌	중하	낮음	이자·전환 옵션	3~5년
헤지펀드	다양	중간	전략별 차이	1~3년
부동산	중간	낮음	임대 수익·매각	장기
인프라	낮음	낮음	안정적 사용료	20~30년
원자재	높음	높음	가격 상승	단기~중기

전략	시장 방향성	주요 위험	특징
롱숏 에퀴티	부분 노출	종목 선택 위험	순 롱 조정 가능
마켓뉴트럴	제로	모형 위험	베타 0 목표
이벤트드리븐	낮음	이벤트 실패 위험	M&A·파산 활용
글로벌매크로	높음	거시예측 실패	파생상품 주요 활용
상대가치	낮음	스프레드 확대 위험	차익거래 구조

$IRR: \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1+IRR)^t} = 0$

$TVPI = \frac{\text{분배금} + \text{잔존가치}}{\text{납입자본}}$

$DPI = \frac{\text{실제 분배금}}{\text{납입자본}}$

$\text{샤프비율} = \frac{R_p - R_f}{\sigma_p}$

$\text{소르티노비율} = \frac{R_p - R_f}{\sigma_d}$

소르티노비율에서 $\sigma_d$ 는 하방 편차(Downside Deviation)로, 하락 위험만을 측정합니다.

$V_{\text{수익환원법}} = \frac{NOI}{Cap\;Rate}$

$V_{\text{원가법}} = \text{토지가치} + \text{재조달원가} - \text{감가상각}$

J-커브 효과: PEF 투자 초기 일시적 마이너스 수익 후 중후반 급반등하는 현상. 초기 투자 집행과 보수 부담으로 수익이 음수였다가 포트폴리오 기업 가치가 실현되며 급등.

하이워터마크: 헤지펀드의 이전 최고 순자산 가치를 초과해야 성과보수 부과 가능. 손실 회복 기간에 운용사가 이중으로 성과보수를 수취하지 못하도록 방지.

캡레이트(Cap Rate): 부동산 순영업이익을 자산가치로 나눈 수익률 지표. 캡레이트가 높을수록 상대적으로 저평가된 자산.

ADR: 미국 은행이 외국 기업 주식을 보관하고 발행하는 달러화 예탁증서. 외국 기업 주식에 달러화로 투자 가능.

국가위험: 정치·경제·법적 요인에 의한 해외투자 특유의 위험. 국가위험 = 정치위험 + 경제위험 + 금융위험.

게이팅 조항: 집중 환매 시 일부만 허용하는 헤지펀드 환매 제한 조항. 유동성 위기 시 펀드 자산의 급격한 유출 방지.

락업 기간(Lock-up Period): 투자자가 환매를 신청할 수 없는 최소 투자 의무 기간. 헤지펀드·PEF에서 일반적으로 적용.

드로우다운(Drawdown): 펀드의 최고점 대비 현재 손실 비율. 최대 드로우다운은 특정 기간 내 최대 낙폭.

빈티지 연도(Vintage Year): PEF가 최초 투자를 집행한 연도. 동일 전략 PEF 간 성과 비교 시 빈티지 연도를 기준으로 비교.

단계	투자 대상	위험	수익 목표
시드/엔젤	아이디어 단계 기업	매우 높음	10배 이상
벤처캐피탈	초기~성장기 기업	높음	5~10배
그로스 에퀴티	성장기 기업	중간	3~5배
바이아웃	성숙기 기업	낮음	2~3배
메자닌	중견기업	낮음	이자+업사이드

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