헤지펀드 전략

헤지펀드의 정의와 특징

헤지펀드(Hedge Fund) 는 다양한 투자 전략과 레버리지를 활용하여 시장 방향에 관계없이 절대 수익을 추구하는 사모 형태의 투자 수단이다. 전통적인 공모펀드와 달리 규제가 적고 운용 자유도가 높다.

2/20 구조 란 운용보수 2%와 성과보수 20%를 의미한다. 성과보수는 하이워터마크(High-Water Mark) 를 적용하여 이전 최고 순자산 가치를 회복해야 부과할 수 있다.

저평가 주식을 매수(Long)하고 고평가 주식을 공매도(Short)하는 전략이다. 시장 전체 방향성 위험을 줄이면서 종목 선택 능력 에서 수익을 창출한다. 순 롱 익스포저(Net Long Exposure)는 운용사 판단에 따라 조정된다.

매수와 공매도를 동일 비중으로 유지하여 시장 베타를 0 에 가깝게 유지하는 전략이다. 시장 등락에 관계없이 종목 간 상대적 수익 차이에서 이익을 얻는다.

$\beta_{\text{포트폴리오}} = w_L \cdot \beta_L + w_S \cdot \beta_S \approx 0$

기업 합병·인수(M&A), 파산, 구조조정, 스핀오프 등 특정 기업 이벤트 를 활용하는 전략이다.

국가 간 금리, 환율, 원자재 가격 등 거시경제 변수 의 방향성을 예측하여 투자하는 전략이다. 조지 소로스의 영국 파운드화 공매도가 대표 사례다. 선물, 옵션, 외환 등 다양한 파생상품을 활용한다.

유사한 두 자산 간의 가격 괴리 를 활용하는 전략이다.

헤지펀드는 레버리지 를 통해 자기자본의 수배에 달하는 포지션을 취할 수 있다. 레버리지는 수익을 증폭하지만 손실도 동일하게 확대한다.

주요 위험 유형:

위험관리 도구로는 VaR(Value at Risk), 스트레스 테스트, 포지션 한도(Limit), 게이팅 조항(Gate Provision) 이 활용된다. 게이팅 조항은 환매 요청이 집중될 때 일정 비율만 환매를 허용하는 조항이다.

$S = \frac{R_p - R_f}{\sigma_p}$

초과수익 단위당 변동성 위험을 측정한다. 절대수익 추구 전략에서는 무위험 수익률 대비 수익을 측정하므로 적합한 지표다.

$\text{Sortino} = \frac{R_p - R_f}{\sigma_d}$

여기서 $\sigma_d$ 는 하방 편차(Downside Deviation)다. 상방 변동성은 제외하고 하방 위험 만 고려하므로 헤지펀드 평가에 더 적합하다는 견해도 있다.

특정 기간 중 고점 대비 최대 손실폭이다.

$MDD = \frac{V_{trough} - V_{peak}}{V_{peak}}$